M2增速觸底反彈，定向降準(zhǔn)效果或提前顯現(xiàn)——
四季度市場流動(dòng)性將保持總體平穩(wěn)

10月14日，中國人民銀行公布的今年前三季度貨幣金融數(shù)據(jù)顯示，9月末，M2余額165.57萬億元，同比增長9.2%，較上月出現(xiàn)反彈；前三季度新增人民幣貸款11.16萬億元，同比多增9980億元，超出市場預(yù)期；前三季度，社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為15.67萬億元，同比多增2.21萬億元，增速平穩(wěn)。

近期，M2增速連續(xù)回落。繼8月刷新歷史最低水平至8.9%后，9月份M2增速有所回升，但比上年同期仍然低2.3個(gè)百分點(diǎn)。中國民生銀行首席研究員溫彬分析認(rèn)為，一方面是由于銀行同業(yè)業(yè)務(wù)繼續(xù)收縮；另一方面是由于外匯占款邊際改善、信貸和財(cái)政存款投放季節(jié)性增加等，M2觸底反彈。

“9月份M2增速反彈的主因來自信貸增速相對(duì)穩(wěn)定。”交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員陳冀認(rèn)為。

數(shù)據(jù)顯示，前三季度新增人民幣貸款11.16萬億元，同比多增9980億元。陳冀分析稱，近年來，9月份都有較多財(cái)政存款下放。此外，在央行流動(dòng)性適度適量的調(diào)控下，9月份市場利率總體相對(duì)穩(wěn)定，明年起實(shí)施定向降準(zhǔn)的消息也使市場利率中長期產(chǎn)生了較為一致的遠(yuǎn)期預(yù)期。值得注意的是，9月份，企業(yè)中長期貸款較上月的3639億元增至5029億元，脫虛向?qū)嵆尚д饾u顯現(xiàn)。

明年起開始實(shí)施的定向降準(zhǔn)有望于四季度提前顯現(xiàn)出效果。9月30日，央行宣布從明年起對(duì)符合一定條件的商業(yè)銀行實(shí)施定向降準(zhǔn)政策。溫彬認(rèn)為，為了滿足明年初降準(zhǔn)要求，四季度銀行將進(jìn)一步加大對(duì)普惠領(lǐng)域的投放，更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

“預(yù)計(jì)四季度流動(dòng)性總體平穩(wěn)?！睖乇虮硎荆S著11月份和12月份財(cái)政存款季節(jié)性投放增加，流動(dòng)性狀況將有所改善，考慮到明年元旦和春節(jié)因素，央行將繼續(xù)通過“逆回購+中期借貸便利（MLF）”不同期限組合的投放保持市場利率平穩(wěn)。

持類似觀點(diǎn)的陳冀也認(rèn)為，雖然定向降準(zhǔn)明年落地，然而在約3個(gè)月的“緩沖期”中，由于金融機(jī)構(gòu)對(duì)未來定向降準(zhǔn)政策的確定性預(yù)期，使得機(jī)構(gòu)在政策支持的相關(guān)貸款上增加投放力度，M2增速也可能“提前”獲得來自信貸渠道的支撐。

“要達(dá)到為實(shí)體經(jīng)濟(jì)營造穩(wěn)健的貨幣金融環(huán)境的目標(biāo)，當(dāng)前穩(wěn)定流動(dòng)性和利率環(huán)境至關(guān)重要?！标惣奖硎?，央行在不斷地加強(qiáng)對(duì)市場的預(yù)調(diào)和預(yù)期引導(dǎo)，如提前續(xù)作MLF等操作都體現(xiàn)了其維穩(wěn)市場流動(dòng)性、平滑利率波動(dòng)的決心。近期推出的定向降準(zhǔn)也有益于從結(jié)構(gòu)上引導(dǎo)金融資源的流向和配置，增強(qiáng)脫虛向?qū)嵳叩挠行?。（記?陳果靜）

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